钢铁行业融资风险大，河北钢铁股价难涨

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工作研究��防范新形势下的融资风险��对钢铁行业融资借贷应关注的几个主要问题的分析与思考李艳李沛林编者按�温家宝总理在�月�日至�日召开的全国金融工作会议上指出�我国金融领域还存在一些突出问题和潜在风险�金融机构经营方式总体粗放�公司治理和风险管理仍存在不少问题�同时强调�坚持把防范风险作为金融工作生命线�加强金融监管和调控能力建设�严厉打击金融犯罪�加强金融机构网络安全�特别要看到�国际金融危机没有结束�我们必须增强忧患意识�责任意识�居安思危�努力把金融工作提到一个新水平�本文根据中央经济工作会议精神�结合钢铁工业实际�对新形势下如何防范融资风险�做到稳中求进做了一些粗略分析�供相关人员参考借鉴�当前资金短缺是制约经济发展的瓶颈不少企业因资价上涨指数虽有回落但幅度很小要防止价格走势出现金链断裂而被迫关停特别是一些分布相对集中实力较弱反弹仍然是目前的重要任务需要继续实施稳健的货币政的小型微型企业频频呼救引起了中央领导和有关部门的高策这是我们防范融资风险的基础和政策环境无论从微度关注穷则思变急则生乱为了保生存求发展缓解燃眉观还是宏观上看钢铁行业在融资过程中都存在较大风险之急不少地方和部门纷纷出台一些灵活的融资措施有的面临许多问题确实为疏通资金渠道�搞活资本市场缓解资金紧张状况�促一�要关注钢铁行业资产负债率居高不下的问题钢铁行业融资风险大，河北钢铁股价难涨，防止进经济发展起到一定作用特别是前不久温家宝总理主持召其进一步上升带来债务风险开的国务院常务会议针对温州等地小型微型企业资金困难近两年来钢铁行业的资产负债率一直居高不下�年问题研究确定了一些支持小型微型企业发展的政策措施以月份钢铁工业协会统计的家大中型钢铁企业中平均后使这些企业的资金状况开始有所好转但是由于我国金资产负债率高达.%同比增加.个百分点按这样的比融机构经营方式总体粗放公司治理和风险管理仍存在不少率增长下去用不了年就会超过财务管理公认的资产负债率问题上限�中小金融机构发展相对滞后�金融监管能力不强信贷%的警戒线�其中万吨规模以下企业高达.%政策与产业政策结合不紧对实体经济支持不够及时有力已超过警界线有的甚至已经资不抵债面临破产的边缘主�实体经济融资难融资贵问题凸现去年月日国际货币要表现在以下三个方面第一是贷款难受货币政策收紧的基金组织对中国金融界的首次试评估报告中也指出中国影响钢铁企业很难从银行贷到款有的企业为解燃眉之急�金融界近期面临的几大风险之一是快速的信贷扩张导致货被迫去借高利贷年至月份会员钢铁企业银行短期款质量恶化在这种形势下有的地方乱集资乱放贷甚借款上升.%长期借款下降.%第二是融资贵由于银至非法融资等混乱现象丛生�金融机构信任度下降而有行取消了对企业优惠利率�严格控制新增贷款使企业承担些资金紧张等米下锅的企业也往往出现因饥不择食�慌不了较高的融资成本据统计会员钢铁企业年月份择路的盲目行为而上当受骗出现融资成本高风险大财务费用同比上升.%第三是现金流量少受资金紧缩的偿还能力差等问题这方面的问题对钢铁行业影响更甚制约交易中很少支付现金较多使用承兑汇票钢铁企业买既面临共性的严峻环境又有诸多本行业的特殊困难形卖交易过程中约有%左右是通过承兑汇票实现的�从而人势复杂而严峻一方面钢铁行业在建工程多资金需求量为地增加了企业成本第四是应收应付账款增加据大中型大�另一方面因连年效益低迷自有资金捉襟见肘资产钢铁企业统计�年-月份家大中型钢铁企业应收负债率在逐年增加资金紧缺状况日益加剧�从共性因素应付账款分别提高.%和.%有的成倍增长互相和大环境看欧盟债务危机的传导影响和国家相对收紧的拖欠现象比较严重应付账款增幅大于应收账款增幅表货币政策延续是我们在解决资金困难中必须面对的两大宏明企业资金压力加大在这种形势下钢铁企业融资借贷观制约因素一方面要看到国际债务风险对全球经济形势要十分谨慎一定要量入为出保持合理的借贷总额防范影响日益凸现另一方面也要看到近两个月来居民消费物债务风险����年第�期��工作研究��二�关注钢铁行业盈利水平低迷，自有资金少，投资效益如果将借贷资金投向高效益项目�其资金利润率高于社会平低，偿还能力差的问题均利润率和借贷利率�资金的时间价值体现为正数�逐年增加近几年来�钢铁工业已经从年前的高增长�高效益运行实现保值增值�两三年后元钱变成元�甚至元�即人们常说周期转向高投入�高成本�低需求�低效益的运行通道�的钱能生钱�基数越大�增值越多�如果将借贷资金投向周期年当年全国产量只有.亿吨�当年实现利润达亿元�吨长�效益低的项目�投资回报率低于社会平均利润率�甚至利钢平均利润元�年钢铁工业协会统计的家重点钢润率低于贷款利息率�资金的时间价值就体现为负数�钱不仅铁企业产量近亿吨�扣除矿山企业利润和投资效益�钢铁主不能生钱�还会自我消减�两三年后元钱只剩下毛钱甚至更业中扣除宝钢共实现利润只有亿元�吨钢平均实现利润低�做成赔钱的买卖�基数越大赔本越多�所以�企业在融资过只有多元�销售利润率只有.%�年以来仍在下降�虽程中�一定要关注资金的时间价值和借贷利率的变化�关注投然实现利润总额比上年有所上升�但产品销售利润率只有资回报率和资金借贷利息之间的比率关系�只有投入产出比.%�不仅低于上年�而且远远低于同期全国规模以上工业为正数�才能避免出现投产之日即为亏损之时的被动局面�企业平均利润率�从比较效益看�回报率太低�缺乏应有的竞四�关注钢铁产品供过于求的市场关系，防止借钱投资争力和对社会投资的吸引力�从债务偿还能力看主要指标也过剩项目，今天建明天拆现象在下降�明显偏低�从权威部门提供的流动比率变化情况看企业融资借贷无论是搞建设还是搞生产�都要关注借贷年月末为.%�比上年下降.个百分点�说明企业资金投向产品的市场供求关系�钢铁企业融资主要是为了发流动资金日趋紧张�从速动比率变化情况看�年月末展钢铁生产�当前�钢铁产品的供过于求值得特别关注�严防也比上年同期下降�反映企业快速变现能力下降�从年借钱生产过剩产品�一定要从市场需要出发�有市场才能搞月至年月末反映钢铁发债企业偿债能力的几个主要指投资�同时要合理控制投资的规模�按照最近公布的钢铁工标看都呈下降趋势�其中利息保障倍数由年末的业"十二五"发展规划�近几年间钢铁产品市场需求增幅很.下降到年月末的.�下降.倍�经营性净现金流小�只有%左右�年至年之间�我国产量将达到需求利息保障倍数由年末的.下降到.�下降.倍�经营的顶峰值亿吨左右�实际上前几年我国钢产量增幅都在%性净现金流�流动负债由年末的.%下降到.%�下左右�明显偏高�目前我国粗钢产能已建成的加上在建的已降.个百分点�经营性净现金流�负债总额由年的经接近甚至超过这一指标�所以在数量扩张上基本已达到饱.%下降到.%�下降.个百分点�造成钢铁企业资产和�没有多少发展空间�今后的发展目标和主攻方向是调结负债率居高不下�逐年上升的原因�除了借贷额度较大以外�构�转方式�上水平�在这种情况下融资搞钢铁是一项风险很偿债能力逐年下降也是其中的重要因素�钢铁企业的应付账大的工作�必须做到决策正确�选项准确�市场需要�效益最款率大幅上升�也从另一个侧面说明了这个问题�以年好�真正把钢用到刀刃上�在投融资前一定要做详细的市场调月为例�大中型钢铁企业应付账款余额达.亿元�比查和科学预测�并对现有钢铁产能做出详细分析和合理定位�上年同期增加.亿元�同比上升.%�比应收账款高出要做大量的前期工作�以山东钢铁为例�最近已经国家发改委.个百分点�欠多收少�资产负债率必然会逐年升高�批准搞钢铁产业调整试点工作�为了保证试点工作科学合理�三�关注资金的时间价值，防止用借贷投资形成投入高�不仅国家有关部门积极协调指导�而且山东省领导及省内有回报低钢铁行业融资风险大，河北钢铁股价难涨，利不抵息关部门也精心筹划�加强领导�集各方面智慧和力量�从市场在市场经济条件下�资金的时间价值是客观存在�特别调查到项目选择�产品结构�产业布局�厂址选择�资金使用等是近两年来�央行连续多次提高存贷款利息�资金的时间全方位调整�全过程控制�这是一项十分复杂细致的工作�价值进一步凸现�以企业贷款利息为例�年前企业年以五�注意选择融资时机河北钢铁股票长不起来，时机选择不准，出现"短贷长用"上贷款利息一般为%左右�经过近三年的不断上调�目前大或"长贷短用"都会影响融资的使用效果部分都上调到%以上�提高个百分点左右�不要小看这个资金的使用效果是与时机选择紧密相关的�同一笔资金百分点�因为钢铁工业投资大�周期长�占用资金基数大�以投放在不同时机回报率是大不相同的�一般情况下某个企业年月末为例�重点大中型钢铁企业资产总额达是无力左右外部环境�改变市场形势的�自行创造有利时机�.亿元�其中负债总额达.亿元�这么大额的负难度太大�但企业可以选择和利用有利时机�所以�为了提高债借贷利率每提高%�每年增支利息多亿元�所以资金的融资的回报率�企业一定要正确分析国内外经济形势�把握全时间价值即利息支出对钢铁工业融资成本和投资效益影响局�选准有利时机�降低筹资风险�提高筹资回报率�从钢铁很大�其影响主要体现在两个方面�即正面影响和负面影响�������年第�期工作研究��企业的实际情况看有两种倾向往往会对融资效果带来冲属公司三年资本占用复合增长达�%同期投资回报增速达击值得注意第一是在市场行情较好效益较高扩张意向%预计年宝钢集团多元化产业营业收入资本占用和较强的时期往往会为加快发展把短期贷款用于长期建设项目投资回报比重分别为%%和%多元化产业营业收入甚至用有限的流动资金补充建设投资缺口造成资金流动紧和投资回报比重显著高于资本占用多元产业整体产生收入张流动比率和速动比率下降扩大了基建规模消减了流动资和盈利能力高于钢铁主业较好地解决了新增资本的投资方金份额�在钢铁工业高发展时期这种现象比较普遍�有些企业向有效支撑了资产运营效率提升宝钢主业特强适度相关的自筹项目很大一部分是这样发展起来的这样做的结果往往多元化战略实施效果很好�会造成基建规模失控无限膨胀新增超过市场需求出现能力五是与资本市场运行规律和国家相关政策相适应�充分过剩浪费投资这是造成钢铁产能过剩的原因之一第二是在发挥市场机制和政策效应提高融资效益市场行情低迷效益下滑资金紧张的情况下为保眼前生产把六�合理选择融资方式，优化融资结构，降低融资成本长期建设资金用作流动资金即"长贷短用"实际上是一种短合理选择融资方式也是提高资金效率降低融资风险的期行为�眼前受益长远受损打乱建设工程的正常顺序�延长一项重要措施目前企业的主要筹资方式有银行贷款股票重点工程周期不仅降低投资效果还会影响企业发展后劲发行租赁债券和商业信用等从渠道上又可分为直接融资算大账得不偿失这种现象前两年全球金融危机时期一些资和间接融资两种形式这些方式各有利弊�一定要根据企业实金困难企业多有采用为缓解企业燃眉之急影响企业战略发际情况合理选择总体上必须坚持以使用简便效率较高风展规划和调整步伐所以说无论是"短贷长用"还是"长贷短险较低为目的一般来讲银行贷款风险较小但成本较高每用"都不利于提高融资的效果在选择融资时机时要尽量避年都要支付一定利息近两年来由于贷款利息连续上调贷款免出现这两方面的问题�为此企业应该充分发挥主动性�预成本也在不断提高以大中型钢铁企业为例年月份见性积极性进行科学的战略分析把外部环境和企业内部条财务费用支出亿元比上年同期增长%其中主要件紧密结合起来抓住有利时机选择负债融资的最佳机会是利息支出增长过快造成的�而股票发行债券等融资成本相一是将企业的经济活动周期和企业财务状况协调匹配对低但门槛高工作量大难进入操作起来也比较复杂�商当企业产品销售下降或价格走低资金紧张时应筹足流动资业信用比较方便灵活但目前在市场准入机制管理制度等方金以备需要当经济复苏效益好转新的投资机会增加时适面尚不规范存在一定经营风险一般来讲间接融资比较安当增加建设投资�比如前两年武钢等单位抓住金融危机国外全�但手续复杂成本较高直接融资简便灵活因市场机制尚资源条件较好的国家资金紧张寻求合作�联合开发资源的不健全形式复杂信用度参差不齐也存在一定风险有利时机投资到国外办矿建设原料基地就是十分明智的从目前钢铁企业融资借贷情况看主要有以下几种形式选择投资效果较好企业内部管理融资互相调剂�随着钢铁企业规模的扩二是与企业资本结构相匹配如果长期负债在资本中所大和外部市场环境的变化企业内部融资发挥越来越成为主占比重过大企业偿债能力和承受风险的能力就会减弱这要融资形式企业内部管理融资可以通过增加留存利润等方时负债比例过高的企业应尽量采取股权方式融资以减少筹式筹集资金�也可通过节约成本增加效益降低资金总需求资风险�相反企业资金雄厚偿还能力强时可采取负债筹资来实现对于钢铁企业来说这种融资形式成本最低风险最方式以加快发展小而且有些大型企业集团为了实现更大范围互相调剂资三是与股票市场匹配当股市处于上升阶段时�企业往金余缺又防止肥水流入外人田在有关部门的审批下成立往可以较低的资金成本筹集到较多的资金从而降低筹资风了覆盖集团公司各单位的内部财务公司�宝钢集团华菱集险增加筹资收益团已成立多年并收到很好效果山东钢铁集团和河北钢铁四是开阔眼界开拓经营范围在一业做强的条件下适集团最近也经有关部门正式批准成立财务公司目前正在度发展效益较高的其他相关项目宝钢在这方面取得了骄人积极组建试点�前景很好今后一定会对集团内部各企业之业绩�他们不是把所有资本死死固定在钢铁项目上因为总间融资起到重要作用量受控仅仅发展钢铁受到数量限制�他们注意选择发展效利用外商资金改革开放以来国家实施吸引外资政策益较好又有自身优势的其他相关项目收效明显其中从事目前我国正处于利用外资的调整阶段正在慢慢规范化制度钢铁资源开发的宝钢资源公司最近年资本占用复合增长达化外商直接投资不仅可以筹措现金而且能够从中直接获得%同期投资回报增速达%从事产品延伸加工的宝钢金所需的先进设备技术及管理方式直接投资的财务风险较低��年第期工作研究��偿债压力较小�应扩大金融对外开放更多的利用外商资金抢购了大量的原燃料结果下半年需求萎缩价格下滑钢铁股票融资在证券市场上发行股票�是钢铁企业的一重产品价格也随之下降这些企业只好用高利息贷款买的高价要融资途径目前我国大型钢铁企业基本都已上市我国钢矿生产低价钢材一直延续了八九个月损失惨重目前同样铁行业的上市公司近家资金短缺部门通过发行股票从资面临钢材价格低迷原燃料价格回落的预期钢厂在购买冬金盈余部门筹集资金资金供给者享有对企业的控制权股贮原燃料时一定要周密策划在确定冬贮周期和数量时要做票融资不须归还本金也没有固定的利息负担而且具有永久到适度适量�特别是靠借贷购买的原燃料�企业尽量做到既性�稳定性整体效益好于未上市公司目前应采取有力措施保冬季生产又要占用资金最少以降低借贷资金占用清理整顿各类交易场所完善规范公司论理结构�推进股票期八�搞好内部控制，加强审计监督货市场稳定健康发展打铁先得本身硬要防范融资风险首先要搞好企业内债券融资债券融资和股票融资是企业直接融资的两部控制加强企业内部审计监督打造强身固本的防火墙种主要形式在成熟的国际资本市场上债券融资往往更受建立健全企业内部信息评估机制和内部控制体系首企业的青睐其实从客观上来看债券融资具有财务上的优先要了解当今国内国际金融领域运行状况�并据此预测今后势�首先债券融资具有抵税作用我国税法准予债券利息在的资本运作走势其次对企业内部资金供求状况做出预算税前列支而股息则在税后支付�从而带来税收节约价值�和评估从而按照量入为出的原则确定企业融资数量和形在优化企业资本结构方面为了有效规避风险在融资式评估融资的可行性和实际效果防止决策失误再次建前一定要在风险与收益之间进行权衡按照资金使用期限的立健全严格的审批程序和审批制度坚持不相容职务分离长短来安排和筹集相应期限的负债资金确定企业合理的负加强应收应付账款管理防止融资过程中的跑冒滴漏和账款债额度和最佳资本结构企业必须采取适当的筹资政策尽不符等问题量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性及固定资产建立健全内部审计监督�防范审计风险()强化企业的需要�而临时流动性资产的需要则通过短期负债来解决�风险审计观念改进风险审计方法随着企业风险因素的增这样既避免了冒险型政策下的高风险压力又避免了稳健型加风险审计应引起人们的高度关注有些风险和突发事件�政策下的资金闲置和浪费表面看来是突然发生的但仔细分析一般都有起因发展过七�坚持谨慎性原则，严控债务规模过快增长程和形成规律是逐步积累起来的是偶然之中有必然所以目前资金紧张是普遍现象�我们应该坚持越是在资金紧企业一定要高度重视风险审计并采用系统化规范化现代张情况下即资本市场越是活跃各种融资形式纷纷出笼的形化的方法进行风险识别�分析评价及处理等一系列活动势下越要坚持谨慎性原则因为越是在这种混乱情况下一些做到常规化制度化最大限度地防范企业经营风险()提不法投机分子融资机构也往往采取投机手段从中谋取暴利�高地位增强其行使职能的独立性首先要解决部分领导思企业一定要在央行稳健的货币政策指导下谨慎融资严防因急想上存在的审计工作可有可无可多可少的思想把审计工作需资金就饥不择食慌不择路盲目借贷而受骗上当造成失误作为企业内控的不可或缺的重要环节一是要提高地位�不前不久�国资委公布了关于进一步深化中央企业全面仅要主要领导亲自抓而且在工作中要有相对的独立性机预算管理工作的通知通知中要求中央企业加强关键指标构独立设置保证独立的领导体制二是要保证其能够独立的预算控制严控亏损或低效投资加强现金流量预算管理行使职能防止外部干扰�()构建完善的控制与评价体系加快资金周转加强债务规模与结构的预算管理�严控债务降低审计风险内部审计质量控制是防范内部审计风险的核规模过快增长严控资金难以落实的投资严控超越财务承心首先企业内部审计机构应建立健全各项规章制度和内受能力过度依赖负债的投资这里的几个"严控"与中央经部审计质量控制制度并把这套制度推行到每一个内部审计济工作会议提出的稳中求进的精神是一致的坚持这几个部门每一个内部审计人员和每一项内部审计业务�促使内"严控"对于防范金融风险是十分重要的在当前资金紧张审人员按照专业标准的要求执业在审计每一环节上识别钢铁产品严重供过于求�效益持续低迷的情况下严控靠借贷风险因素�消除或减少内部审计风险保证内部审计质量减搞扩张上项目是必须坚持并坚定不移的其中包括借贷购少或消除人为审计误差及时发现和解决审计过程中遇到的买原燃料也要精打细算适量适度防止为保高产量而过多问题以保证审计计划的顺利进行降低审计风险其次要的借贷资金搞过量的原燃料储备在这方面过去我们有些企建立一套审计控制指标体系以加强对内审人员工作质量的业有过教训在年上半年国际市场矿产资源已开始出考核从而减少人为风险现下滑苗头但有的企业消息闭塞仍为追求高产量用贷款�作者冶金工业财务咨询中心�本刊编辑部���年第期